宏微科技光伏业务从0到1导入,占营收比10-15%

2022-05-13 23:01:00 文章来源:网络

宏微科技公司发布2021年报&2022一季报,2021年实现营收5.51亿元,同比+66.04%;实现归母净利润0.69亿元,同比+158.39%;2022Q1实现营收1.40亿元,同比+34.17%;实现归母净利润0.12亿元,同比-25.74%。

市场需求旺盛,年报略超预期。公司2021年营收、净利润超过原先业绩预告金额上限(5.30,0.68亿元)。其中2021Q4实现营收1.81亿元,环比+33.30%,实现归母净利润0.22亿元,环比+50.61%。按应用分,工控稳步发展占营收比约70-80%;光伏业务从0到1导入,占营收比10-15%;A级新能源车应用数量不断提升,占营收比5-10%。未来公司将以新能源领域为主,目标2023年将此业务营收占比提升至50%。

毛利率、净利率有望企稳回升。由于原材成本上**、产能切换、模块产线转固爬坡,公司2021Q4、2022Q1毛利率分别为20.42%、21.12%,净利率为12.28%、8.73%,有所波动。一方面,公司自研芯片占比持续提升,2022年有望达到70%;另一方面,自动化生产带来的人力的降低、成品率的提升和产品稳定的保障。长期看,毛利率、净利率有望持续改善。

疫情使得公司交货略有延迟,但不改长期增长趋势。在技术方面,公司对标英飞凌7代的芯片已完成技术**开发和验证,有望在21年底系列化和量产;SiC模块也计划小批量量产,保持核心技术行业领先。目前功率行业持续景气,产品供不应求。在芯片产能切换方面,公司经过友好协商,目前转单顺利,在新代工厂稳定爬坡。同时,公司和持续合作代工厂签订战略合作协议锁定产能,全年产能增长仍有保障。模块产能方面稳定爬坡。

投资建议:我们预测公司2022-24年营收为7.90/11.17/14.37亿元,归母净利为0.98/1.47/2.35亿元,维持“增持”评级。

5月9日,**国****市场继续大幅下跌,道琼斯30家工业****平均指数下跌653.67点,即1.99%,**普尔500指数跌去132.10点,即3.2%,纳斯达克指数指数跌去521.41点,即4.29%,三大指数均创下年内**低。今年以来,截至5月9日,**国10年期国债市场**率由1.1512%上升至3.026%,以蓝筹**为主的道琼斯30家工业****平均指数下跌11.26%,具有代表**的**普尔500****指数下跌16.26%,以科技**为主的纳斯达克指数下跌了25.71%。自**联储宣布加息50个基点以来,主要市场加速下跌。

虽然市场基本面如故,投资者情绪却发生了重大改变。**联储货币政策取向改变,俄乌冲突持续,全球供应链问题依然无解,通货膨胀居高不下,**国经济**季度缩水,资本市场重新定价风险**,**国中期选举将至,这些事件在考验****投资者的操作手法。如本人于1月10日写道:2022年经济形势严峻,**普尔500指数上**幅度不会超过10%,纳斯达克指数**幅不会超过7%;市场向下调整的可能**更大,但两大****指数可能在4000点和12500点附近企稳。

债券泡沫破灭投资者损失惨重

**联储的货币政策操作拯救了危机中的经济,但超低利率是把双刃剑。2007年-2009年,**联储大幅减息,同时通过资产计划大量购买国债和机构债券,使其资产负债表由金融危机前的8000亿**元暴**至4万多亿**元;疫情期间,**联储再次充当救火队员的角色,快速减息,大量购买国债、市债、机构债券、企业债券等债券,5月5日资产负债表仍维持在8.99万亿**元。**联储的疯**作导致利率处于历史超低水平,各类债券价格暴增,人为制造了债券泡沫。利率倒挂问题多次出现,发出了强烈信号:**国经济进入衰退期,但是**联储和市场参与者并没有予以足够的重视。

**国债券市场泡沫被刺破,债券价格惨跌让投资者遭受了历史上罕见的重大损失。迄今为止,由于通货膨胀居高不下,2022年债券价格下跌超过10%,为**国历史上**差的**率之一。在**国历史上从来没有像当下这样,投资者在短暂四个月内损失如此之大。其中,长期国债损失超过18%,打破了1980年3月前12个月内损失17%的纪录。自1976年以来,除了其中的四个年份以外,剔除通货膨胀后**国国债**率均为正。1994年,**联储实施了6次加息,利率提高了2.5%,但债券价格共计下跌了3%。超低利率为企业和政府融资提供了极大便利,现在投资者却要为此买单了。

****投资者转向高分红****

**国****市场风险导致投资者改变投资行为。**联储向金融体系注入充裕的流动**资产,催生了****市场的非理**繁荣。2021年,**国****市场上的热点不断,如Meme**(在**媒体上讨论**多的****)、SPAC(特殊并购公司)、数字资产等,企业和个人赚得盆满钵满,联邦政府税收大增,缩减了政府的**政赤字。然而,这场盛宴终归要结束,市场会做出重大调整。200日移动平均线指标显示,自2022年开始投资者已经逐步调整操作策略。1月6日,**普尔500指数的成分**中70.12%****交易价格高于200日移动均线,之后便一路下跌,3月3日降至26.59%,然后反弹至4月1日50.89%,之后再度下跌至5月5日的35.39%。

投资者开始追逐高分红****。从现已公布的业绩看,传统行业****业绩较为稳定,抗风险能力较强,而热门****业绩乏善可陈,尤其是流量明星**(奈飞、亚马逊、谷歌等)遭遇滑铁卢。高盛公司已开始避开SPAC公司,而投资者把目光投向了分红型****,如埃克森石油、可口可乐、强生等****。投资者**近热捧由全球**大基金公司贝莱德发行的iShares核心高分红ETF(iSharesCoreHighDividendETF),使得该ETF基金的发行量、金额、交易价格一路走高。

然而,在****市场泡沫的当下,与国债**率相比,值得投资的****难找。以**普尔500指数为例,自2019年以来,**息率越来越低,目前依然处于历史低位,说明****分红支撑不起****价格,即****价格有向下调整的必要**。

**市分化将加剧调整料将继续

投资者趋向理**,上市企业必须拿出像样的业绩来。

众所周知,道琼斯30家工业****指数代表的是市场的绩优**(蓝筹**,指增长稳健、**稳定的公司),但行业差距较为明显。表2列出了27家成分**公司(不**括雪佛龙、迪士尼和波音)的**息率(未来1年的分红/当前**价,一般而言,这些公司不会轻易改变自己的分红派息政策),其中,传统行业的上市公司保持了较高的**息率,如通讯、技术服务、化工、制造、**、生化、制药和芯片巨头,但仍有许多公司**息率不及目前10年国债**率,**括高科技**苹果公司和微软。绩优**尚且如此,科技**更是囊中羞涩。

笔者从纳斯达克100****中选取了**息率大于0%的****,以便分析**价虚高的程度。

纳斯达克100指数**括苹果(权重13.172)、微软(权重10.57)、思科系统(权重1.745)、英特尔(权重1.563)和安进(1.122),等等。在科技**中,分红率高于2%的公司有**通(3.05%,权重2.023)、得克萨斯仪器(3.02%,权重1.1317)、思佳讯(2.36%,权重0.148)、高通(2.20%,权重1.349)、亚德诺半导体(2.02%,权重0.696)和自动数据处理ADP(2.01%,权重0.776),大于1%的公司有恩智浦半导体公司(1.94%,权重0.397)、亿贝(1.83%,权重0.244)、网易(1.89%,权重0.158)、微芯科技(1.71%,权重0.32)、高知特(1.44%、权重0.337)、拉姆研究(1.46%,权重0.568)、KLA(1.44%,权重0.425)、阿斯麦(1.16%,权重0.389);许多科技公司分红率不足1%,**括应用材料(0.97%,权重0.846)、**光(0.62%,权重0.671)、艺电公司(0.6%,权重0.276%)、英伟达(0.09%,权重3.372)。

当然,对科技**来说,分红派息与否不能说明太多问题,但目前市场转向了,投资者自然要留意高科技企业的分红情况。不分红的科技巨头**括亚马逊(权重5.994)、特斯拉(权重4.591)、谷歌(权重3.747)、脸书(权重3.616)、AMD(权重1.321)。

金融市场三大主题依然没有变化:通货膨胀、经济增长减速(或可能负增长)、**联储加息政策,但是投资者的心态改变了。俄乌冲突、各地防疫政策、港口堵塞、**国对**商品征收的高关税、劳工市场偏紧、企业调价政策等因素导致**国通货膨胀短期无解;经济强劲反弹后出现疲软,本季度可能持续衰退。

然而,投资者开始选择规避风险,希望能全身而退。**联储的货币政策遇到了真正的考验:6月15日议息会议结束后是否宣布继续加息50个基点?或是暂缓行动?如果被“央妈”宠坏了的资本市场持续恶化,**联储还敢加息吗?**近几个交易日,**国资本市场的确反应过度,需要央行出面安抚,投资者情绪终归会平稳下来。随着金融资产价格下跌,价值向合理回归,投资者可能会重新入场。

就近期表现而言,市场很快会找到底部,并走出一段反复行情。笔者认为,**普尔500指数在3800点附近有较强的支撑点,但是纳斯达克****泡沫较为严重,依然还有较大的下跌空间,并在10000附近反复震荡。

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